投资要点
主要事件:统计局公布5月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据，具体如下:
2022年5月，我国粗钢产量9661万吨，日均产量312万吨，同比增长0.8%，1—5月，我国粗钢产量43502万吨，同比下降8.7%，
5月份，我国生铁产量8049万吨，同比增长2.0%，1—5月，我国生铁产量36087万吨，同比下降5.9%，
5月份，我国钢产量12261万吨，同比下降2.3%，1—5月，我国钢产量54931万吨，同比下降5.1%，
5月份，中国出口钢材81万吨，同比增长47.2%，环比增长278万吨，增长55.8%，1—5月，我国出口钢材2592万吨，同比下降16.2%，
5月份，我国进口钢材96万吨，同比减少33.4%，环比减少15万吨，降幅16%，1—5月，我国进口钢材498万吨，同比下降18.3%，
5月份，铁矿石进口9252万吨，同比增长3.0%，日均环比增长4.0%1—5月，铁矿石进口量为44685万吨，同比下降5.1%
5月需求边际改善:5月钢材需求同比增速—12.3%，较2021年5月放缓13.6%，较2022年4月增长5.6%钢铁净出口同比增长71%，国内需求同比增长—15.6%下游房地产数据低位回暖，单月销售，新开工，投资同比分别为—31.8%，—41.8%和—7.8%基本建设投资环比实现正增长5月份，工业增加值重回同比正增长区间，同比+0.7%具体来看，各板块同比增速均有不同程度的提升
房地产整体下行仍是主基调在此背景下，需求的边际改善并没有对钢价起到明显的提振作用
5月份出口密集释放，但持续性不强:3月份以来，伴随着国内外钢材价差迅速拉大，我国钢材出口订单大幅增加但4月份受国内疫情影响，部分港口压力较大，出口订单延迟4月份，国内钢材出口低于预期出口延迟导致大量订单延期至5月以后，5月钢材出口同比和环比增长近50%目前延期交货的出口订单依然存在，因此预计6月份中国钢材出口仍将比去年同期有所增长但考虑到5月初国内外价差开始见顶，中国钢材出口已经缺乏明显的价格优势，我们认为下半年很难维持目前的钢材出口水平
铁矿石供应正在逐步缓解:5月份铁矿石进口同比实现一定增长与此同时，下游钢厂铁水产量持续增加，进口铁矿石港口库存持续下降5月份，铁矿石价格在130美元/吨附近窄幅波动但目前国内已有部分省市提出行政限产要求另外，伴随着原料端焦炭价格重新进入上行区间，钢坯亏损超过100元无论从主动还是被动的角度来看，钢厂的铁水产量都有望减少供应方面，全球矿山产量目标与去年基本持平从节奏上看，伴随着巴西雨季的结束，下半年海外铁矿石出货会有比较明显的冲量，因此矿价短期内缺乏强劲的上涨动力
5月供应过剩程度加深，短期钢价上涨乏力:5月粗钢日均产销率明显下降，钢材去库存缓慢从库存数据来看，这种宽松的局面一直持续到6月，高库存压力持续，钢材供应过剩加深，钢厂6月涨价能力较弱
风险提示:房地产产业链萎缩风险，供给极限的不确定性，报告中使用的公开数据
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