1Q22业绩低于我们预期公司公布1Q22业绩:营收20.6亿元，同比增长10.2%，净利润5319万元，同比下降40.4%由于毛利率较低和费用率较高，业绩低于我们的预期1Q22毛利率同比下降1.1个百分点至14.7%，期内费用率同比上升1.6ppt至12.1%，其中销售/管理/R&D/财务费用分别为—0.2/+0/+1.4/ +0.5ppt至1.6%/4.1%/5.1%/1.2%，净利率同比下降2.2个百分点至2.6%Q 21经营活动现金流出净额为3.93亿元，较上年同期增加1.53亿元，主要是应收账款周转较上年同期放缓所致，活动现金净流出2.04亿元，较上年同期增加1.46亿元，主要系厂房增加所致发展趋势主营业务稳步增长，订单高增长有望支撑全年收入第一季度毛利率和净利润率同比下降主要是因为1Q21确认了战略合作业务的收入如果排除这个因素，我们估计1Q22的利润端也实现了比较稳定的增长一季度公司新签钢结构合同25.6亿元，同比大幅增长57%，其中轻钢结构同比增长70%我们估计主要是工业厂房贡献的我们看好订单的高增长支撑公司钢结构年度收入确认，但也建议关注疫情对公司收入确认的短期影响宣布员工持股计划，刺激BIPV业务发展公司员工持股计划公告:拟以不超过6.03亿元回购5，000—1，000万股用于员工持股计划，覆盖赫特光电不超过30名中高层管理人员及骨干员工行权条件为高转换效率钙钛矿/晶体硅薄膜叠层电池100 MW中试线将在股东大会批准之日后12个月内投产，电池转换效率达到28%以上，2023年我们看好这一计划，充分调动赫特光电管理团队和核心员工的R&D和生产积极性，看好未来赫特光电BIPV产品的逐步推广和业绩增长盈利预测和估值我们维持盈利预测当前公司16/13x2022/23EP/E成交，我们维持目标价4.53元，中性评级，对应22/18x 2022/23e市盈率，36%上涨空间风险国内疫情未得到有效缓解，稳增长政策达不到预期
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