1.海外市场:美联储加息预期放缓，美元美债下行带动外资风险偏好回升11月以来，外资一直是a股的主要增量资金在此期间，北上资金净买入a股达1591亿元从海外因素来看，美联储货币政策收紧预期放缓，美元指数和美债利率下行导致国外风险偏好回升11月以来，美元指数呈下跌趋势，期间跌幅达8.44%，不同期限的美债收益率在11月7日见顶后有所下降，10年期美债收益率从峰值的4.22%降至3.49%美国最新公布的通胀如期缓解，进一步巩固了美联储加息将告一段落的预期
二是疫情后中国复苏，a股在全球资产配置中的吸引力增加2023年，中美经济周期将再次错位，美国经济的衰退压力将逐渐显现在防疫优化和稳增长政策的推动下，中国经济有望率先进入复苏周期近期，多家外资机构纷纷上调中国2023年GDP增长目标此外，大多数省份的政府工作报告将2023年的增长目标定在5%至6.5%，预计今年国内经济将整体回升政策层面，防疫政策在去年11月迎来重大转折，房地产，平台经济等领域也释放暖意，带动a股估值持续上涨
第三，私募基金仓位快速增加，公募恢复仍需等待相对于外资的大举进攻，国内资本入市的步伐是缓慢的其中，私募仓位上升较快:截至12月31日，百亿股私募仓位指数为77.79%，较9月末低点上升6.38个百分点，较11月末上升3.53个百分点公募基金发行市场较为冷淡:2022年12月，股票型基金发行份额为296.07亿份，较2021年和2020年同期大幅下降2023年初至今，股票型基金发行份额为39.24亿份，基金发行市场依然较为冷淡2022年股票型基金回报率较差，近期a股市场回暖，但基金投资者情绪仍未完全恢复春节后，伴随着基金回报的恢复和投资者情绪的进一步恢复，增量公募基金将逐步入市
四投资建议:a股春季行情依然活跃此轮a股行情始于11月初，主要动力来自估值的上升展望后市，我们对a股仍持积极态度:1)美联储加息预期放缓，美元美债下行带动外资风险偏好回升，2)疫情政策优化后，境外机构上调中国2023年增长预期，a股在全球资产配置中的吸引力增强，3)房地产，平台经济等领域政策释放暖意，带动a股估值持续上涨资金方面，外资是近期增量资金的主导，私募基金仓位也快速上升当投资者情绪进一步恢复，公募增量资金也有望逐步入市，带动a股资金面向好
1)受益于疫情后恢复的消费领域，如食品饮料，医药，机场，酒店，免税等。
2)产业政策，数字经济，创新，军工，新能源等领域支持的增长板块，
3)受益于政策边际调整的房地产相关产业链。
风险提示:疫情反复，政策力度小于预期，地缘政治风险等。
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