问题:5年期以上LPR跌幅最大，货币政策加大稳增长支持力度。
作者文彬，中国民生银行首席研究员
冯，中国民生银行研究员。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日，贷款市场报价利率为一年期LPR 3.7%，五年期LPR 4.45%。以上LPR有效期至下一个LPR发布。
1年期LPR与上月持平，5年期以上LPR较上月下行15BP。这是LPR定价机制改革以来，首次出现一年期LPR不降、五年期LPR降，五年期以上LPR降幅最大。这次结构性降息反映出，在当前稳增长的关键时期，金融方面加大了对实体经济的纾困力度，促进了有效需求，稳定了经济增长。
从效果来看，5年期以上LPR作为中长期贷款定价的参考，其下调有助于促进中长期贷款的企稳回升。4月份新增人民币贷款明显下降，企业和居民中长期贷款增长明显不足，反映出实体经济中长期信贷需求疲软。在一年期LPR不变的情况下，五年期以上LPR大幅降低，说明银行主动让利，降低了实体经济中长期融资成本，支持了中长期信贷增长。
首先，它有助于满足居民对住房的合理需求，促进消费。4月居民部门住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元，反映居民购房意愿下降。5年期以上LPR将下降15BP，这将普遍降低购房成本。就新增住房贷款而言，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会此前调整了差别化住房信贷政策，要求首套商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，叠加5年期以上LPR的下调 并且部分城市新增住房贷款利率将明显下调，有助于合理满足居民住房需求。 对于存量房贷款，LPR的下降将通过贷款重新定价降低存量房贷款成本，起到减轻居民债务负担的作用，从而节省更多的资金用于消费。
二是有助于提振企业融资需求。4月企业部门票据融资加速，中长期贷款增长乏力，反映融资需求不足。5年期LPR下降15BP，明显降低中长期融资成本，有助于企业尽快扭转预期，提振信心，加快完成复工复产，促进经济运行在合理区间。
从原因上看，over 5年来的衰落来自于银行主动的压降扩散。LPR形成机制改革后，新LPR报价由MLF利率和银行利差组成。从LPR之前的调整来看，MLF利率的下降必然导致LPR的下降；当MLF利率不变时，LPR也可能降低，主要是利差压力下降。但之前往往需要采取明显的措施来降低银行的负债成本。自2019年LPR形成机制改革以来，不考虑当前LPR下跌，一年期LPR下跌7倍，五年期LPR下跌4倍。其中，MLF利率四次下降，均导致当月一年期LPR和五年期以上LPR下降。另外三次(2019年8月20日、2019年9月20日、2021年12月20日)一年期LPR的下跌并非由MLF降息引导，而是由银行压降扩散推动。5年期以上LPR下降15BP，不仅是因为银行资金成本下降，也是因为银行响应相关政策要求，主动降低实体经济融资成本。银行资金成本的节约主要来自以下几个方面:
二是降低银行的资金成本。4月25日，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城市商业银行和存款准备金率高于5%的农村商业银行，再次下调0.25个百分点，共释放长期资金约5300亿元，每年为金融机构节省资金成本约65亿元。
第三，结构性货币政策工具为金融机构节省了成本。一段时间以来，中国人民银行陆续推出了多种结构性货币政策工具。比如增加了再贷款额度，推出了碳减排支持工具，支持煤炭清洁高效利用的专项再贷款，改变了两个直接工具。今年又出台了科技创新再贷款、全包养老专项再贷款、支持煤炭开发利用再贷款、交通运输物流仓储行业融资再贷款等。这些结构性货币政策工具有助于降低金融机构的资金成本，增加对实体经济的支持。
综上所述，当前全球通胀高位波动，主要经济体货币政策收紧速度加快，国际形势更加复杂多变。中国的货币政策是我主导的。本月，LPR进行了结构性降息，LPR创下了五年来的最大跌幅。这表明货币政策将进一步加大支持稳增长的力度，对降低实体经济融资成本、提振国内投资和消费需求将起到积极作用。下一阶段，预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，加大对困难行业、企业和人群的纾困力度，加快经济企稳回升，在合理区间运行。
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